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短債壓頂天合光能賣電站

王佑[ 光伏行業已在逐步恢復元氣，而且去年第四季度已有多傢公司報喜（獲得瞭盈利），但是行業融資渠道依然在收緊 ]國內最大的光伏公司——天合光能（TSL.NYSE）近期對外拋售瞭位於甘肅武威的50兆瓦光伏電站，而這也是其第一次對外出售在華光伏電站項目。去年該公司雖然有17.7億美元的收入，但仍然虧損7790萬美元。而目前天合光能的短期借款不少，拋售投資額較高的電站項目，換得資金用來償付借款，或許是明智的選擇。短債比重高天合光能相關人士對《第一財經日報》記者表示，該公司無法透露這50兆瓦的光伏電站交易金額。不過，一位券商研究員對本報記者估計，按目前市場行情計算，估計在4.5億元~5億元的交易價值。2013年1月，甘肅武威這一並網光伏發電項目的工程建設和管理運營資格被天合光能獲得，該工程預計年平均上網電量7747.4萬千瓦時。不過甘肅武威這一電站項目並沒有在天合光能不久前發佈的2013年年報中獲得披露，因而此次出售也顯得十分意外。由於該公司在中國及歐洲的光伏電站有不少都仍然在建設中，因而可供出售的電站數量相對有限。天合光能直接拋售電站，獲得現金，或許會為其短期借款的償還做準備。去年1月，曾有文章質疑天合光能有140億美元的表外負債，盡管其對外辟謠稱這種“表外負債”並不存在，但它也確認在未來1年內有7.8億美元的短貸（包括可轉換債券）要到期。光伏行業已在逐步恢復元氣，而且去年第四季度已有多傢公司報喜（獲得瞭盈利），但是行業融資渠道依然在收緊。盡快還款對於光伏公司而言將是對銀行最好的一種交代，而且也可以避免被銀行方面“抽貸”。“目前國內銀行對於光伏企業的銀行貸款，仍然是持觀望態度的。在銀行人士的眼裡，光伏市場曾經大起大落，因而2014年的形勢也很難判斷。除瞭國開行等少數幾傢銀行是比較支持該行業的，多數銀行的借款額度並不高。所以，盡快還款也有利於光伏企業與銀行保持良性的合作關系，有利於銀行續貸。”申銀萬國分析師餘文俊對記者說道。目前，還有不少重量級光伏企業尚未披露2013年年報，而從高華證券曾經的一組數據統計中可以看出，天合光能的短期借款占比是較高的。2012年第四季度，該公司的短期借款占比達到70%，超過瞭晶澳太陽能（JASO.NASDQ）（64%）、韓華新能源(HSOL.NASDQ)（42%）、英利綠色能源(YGE.NYSE)（49%），僅僅比賽維LDK(LDK.NYSE)的71%要略低一點。當時天合光能的短期借款為9.59億美元。而2013年第四季度，天合光能的短期借款依然有9.356億美元，而長期借款則僅為1億美元。在短期借款占比較高且借款歸還時間點集中於今年的兩大現實面前，如果能通過賣組件賺錢並用來還款的話，將會有利於降低企業的負債壓力。不過，由於天合光能尚未在2013年實現盈利（去年全年凈虧損仍然為7790萬美元），因而選擇“出售電站”這種方式來獲得資金再歸還借款，則更加具有可操作性。兌付潮或到來國內大量可再生能源企業（尤其是光伏公司），今年到期的債券、短期借款數字都不算小。據不完全統計，今年我國的可再生能源業到期債券規模合計77億美元，創出最高紀錄。就在上周四，超日太陽（002506.SZ）的10億元已到期債券利息8980萬元就未能全額償付。而除瞭超日太陽之外，今年3月3日，賽維LDK為解決17億元人民幣的海外到期債務一事，也向開曼群島申請任命瞭聯合清盤人，股票臨時停牌。從高華證券的一份報告中，《第一財經日報》記者也看到，中國光伏企業的短期債務占整體債務的比重都不低，如果光伏企業不能在近一年內渡過銀行“抽貸“、歐洲“雙反”等難關的話，其還債的壓力將在今年劇增。包括賽維LDK在內的諸多光伏公司，近兩年的短債比例都在70%以上，由於不少企業在2012年前後借債，所以今年它們要償付貸款、借款的數字都不小。資產負債率方面，幾傢公司的情況也不算太好。海潤光伏(600401,股吧)（600401.SH）與中利科技(002309,股吧)（002309.SZ）在2013年第三季度時，各自的資產負債率分別為77.09%和78.84%，為近4個季度中較高的一個季度。海外上市的光伏大企業中，除瞭晶澳太陽能的資產負債率為62.48%之外，其餘的資產負債率全部在70%以上，其中賽維LDK為112.68%，昱輝陽光、英利綠色能源及大全新能源（DQ.NYSE）、韓華太陽能都在79%~92%之間。“如果負債過高，再加上目前光伏企業的資產減值又很快，企業的償債能力會受到考驗。”餘文俊分析說，光伏公司的實際固定資產就是光伏電池及組件的產能，而這個資產在銀行眼裡不算特別值錢。另一傢大型光伏公司高管則表示：“光伏公司想要準時還貸，其出路無非是將組件、電池及多晶矽等存貨進行出售、動用賬上現金、售賣電站資產。但是，動用現金並不是最好的做法，畢竟現在客戶與供應商之間的付款賬期時好時壞，有時會1到2個月，有的則拖到4個月以上。因而。在盈利情況並不明朗的節骨眼上，賣電站、賣存貨是最好的。”

新聞來源http://news.hexun.com/2014-03-13/16土地銀行勞工貸款率利2981686.html

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